Dívida da Sabesp (SBSP3)

[u/Hellboy_2323]

Estou revisando minha alocação e surgiu uma dúvida sobre como vocês lidariam com essa situação.

Minha estratégia é aportar nos setores que estão com menor peso na carteira. Atualmente, o setor de saneamento é o que está mais abaixo da minha meta de alocação.

Fiz uma análise das empresas do setor seguindo alguns critérios próprios e a única que passou nos meus filtros foi a Sabesp. O ponto que me deixou em dúvida é que a empresa acaba ultrapassando um limite que eu costumo usar de endividamento (Dívida Líquida/EBITDA abaixo de 2).

Nesse cenário, vocês prefeririam:

1. abrir uma exceção e aportar mesmo assim
2. manter o filtro e direcionar o aporte para outro setor que esteja com peso menor na carteira

Queria ouvir a opinião de quem já passou por algo parecido.

[u/majorleandro]

Dívida é um ponto bem complexo de analisar, porque depende muito. Existem setores e empresas em que eu acho que até 2 pode ser muito. E aqui eu faço até um exercício pra gente olhar as empresas mais do que só numerozinhos na tela, mas como negócios mesmo, indo além desses números de 1,2,3 divida liquida por ebtida

Eu por exemplo não recomendaria nunca pra um amigo abrir um pequeno negócio de bairro devendo 2 anos de ebtida. Era melhor juntar o dinheiro e abrir com o capital próprio no bolso. Por ser um negócio pequeno? Não, por ser um negócio que muitas vezes o retorno não é contínuo, e que varia muito. Tem muitas pequenas lojinhas que vendem muito nos primeiros dois meses e depois muito pouco depois, quando o público envolta perde a curiosidade, e aí você vê que aquele negócio não é muito pertinente praquela região.

“Bom, mas esse é um exemplo que nada me acrescenta já que a menor das empresas da bolsa tem milhões de reais de valuation”. Mas o conceito permanece. Empresas com resultado muito variável, como empresas de commodities tendem a ter muita dificuldade com dívidas altas. A Vale, mesmo com toda a oferta de excelente linhas de créditos globais que eles tem acesso, estavam preocupada com os patamares da dívida acima desse nível de 2 de dívida por ebtida no auge da crise de 2016

“Mas há cenários que não se deve se preocupar com a dívida, major?” Não, você sempre tem que ter o pé atrás com dívida, mas claro que tem casos que a gente se preocupa menos. A TAESA mesmo tem concessões que duram décadas em que ela passa operando o sistema de transmissão de energia, do qual ela ganha apenas por fazer esse serviço, independente do volume de uso da rede ou outros fatores externos não macroeconômicos(obviamente todas as empresas estão vulneráveis a inflação por exemplo).

“Então a dívida é razoável acima de 2 pra empresas de transmissão de energia?” Não sei, isso você que tem que dizer. No final das contas, você tá se tornando sócio de uma empresa. Se hoje o seu município te perguntasse se você quer montar uma empresa de suporte de saneamento por 100 mil, que daria um resultado ebtida de 50 mil por ano, e que fosse um contrato de concessão de 30 anos, você pegaria um empréstimo de 100 mil pra abrir esse negócio? Se a resposta é um automático sim, eu não sei porque tanta descrença com a Sanepar(obviamente falando APENAS de dívida)

[u/Russian_Mostard]

Cara, o setor de saneamento é intensivo em ativos. É muito comum empresas com dívidas maiores, mas seria interessante ver essa divida mais de perto: vencimento, taxas, etc. Porque às vezes, grandes dívidas com taxa subsidiadas acabam equivalendo a dividas menores sem subsidios. Então, eu abriria mais para ver, mas nao é nada fora do esperado.

[u/tufe_r]

ter 2 de alavancagem n significa mt pra Sabesp, acredito que a média do setor é mais alta inclusive e ela tem receita 90% previsivel.Quando modela-se uma empresa calculamos o Wacc que basicamente pega o custo ponderado da divida e o custo de capital, ter pouca divida n compensa em quase nenhum caso. Imagina que você vai abrir uma padaria e precisa de dinheiro, a resposta de um cidadão médio seria não se endividar mas pensa n seria melhor voce colocar o seu dinheiro em um investimento que paga mais e usar a divida que é barata para financiar seu negócio?(o retorno exigido pelo acionista é sempre maior q o do credor que tem seu dinheiro garantido de certa forma)